2016年，26歲的戴威已經(jīng)風(fēng)生水起，28歲的楊磊才剛剛成立哈羅（哈啰）。
2018年，戴威的OFO搬離中關(guān)村理想大廈；胡瑋煒套現(xiàn)離場；但是哈啰拿到了螞蟻金服給的融資。和他們相比，楊磊才是共享單車領(lǐng)域的幸運兒。
2021年，哈啰宣布要上市，這時在共享單車領(lǐng)域，已經(jīng)沒有了摩拜和OFO。
王興當(dāng)年的判斷沒錯。共享單車的市場格局三位強勁的對手分別是美團單車、青桔單車和哈啰單車。
一位風(fēng)投領(lǐng)域人士對節(jié)點財經(jīng)表示：“這些創(chuàng)業(yè)者中，最后還是楊磊活了下來，他是一個22歲就能年賺兩千萬的人，年少有為值得投啊”。
除了大佬的垂青外，讓哈啰逆襲的還有螞蟻給的機會，要知道從2016年開始融資至今，哈啰出行累計完成14輪融資，螞蟻金服就領(lǐng)投或跟投了哈啰6輪。
數(shù)據(jù)來源：公開資料收集
從上圖可以看到，2018年絕對是螞蟻和哈啰的“蜜月期”，幾乎是螞蟻“一有錢就加倉哈啰”，其中E輪近20億的投資螞蟻滿倉“梭哈”，可見當(dāng)時螞蟻對共享單車的熱切。
/ 01 /
每天一塊五的生意
兩個輪子太虧本
五年經(jīng)過了上百億的融資，2021年的哈啰，已經(jīng)不是當(dāng)時那個只有自行車的哈啰。
哈啰現(xiàn)在有出行業(yè)務(wù)，分為兩輪的單車和助力車；四輪的哈啰順風(fēng)車。
本地服務(wù)主要包括“哈啰電動車”以及公司與寧德時代和螞蟻集團合作推出的“小哈換電”，另外還在試點哈啰酒店、到店團購、哈啰打車、線上廣告等在內(nèi)的新興本地服務(wù)和產(chǎn)品。
不過節(jié)點財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，就發(fā)家業(yè)務(wù)來說，哈啰的兩輪車業(yè)務(wù)賺錢速度太慢。
哈啰出行2020年的營收為60.4億元，同比2019年增長25.3%。哈啰兩輪共享服務(wù)2020年的營收為55億元，同比2019年增長21.1%，占總營收的比例高達91%。
哈啰出行目前擁有超過1000萬輛共享單車及共享電單車,也就是說平均每輛車一年的收入是550元，一天的收入是1塊5。
給大家算一筆賬，之前有媒體報道過，哈啰單車的出廠成本為800元左右（還不包括維修維護）。
也就是說每輛單車的回本周期是一年半，然而據(jù)節(jié)點財經(jīng)向前OFO員工了解，一般一輛車一年半左右衛(wèi)生情況、車體情況就不具備騎行條件需要大修或者報廢了，另外國家也規(guī)定了共享單車3年強制報廢。
所以，哈啰的單車也許等不到賺錢，車就沒了。
在電單車方面，參考同樣宣布要上市的松果電單車單輛車*大概在2000元-2500元，維持現(xiàn)行的收入估計要4-5年才能回本。
而再靠提高兩輪服務(wù)的客單價來提高毛利，明顯不現(xiàn)實。
單車1.5元/30分鐘，電單車3.5元/ 30分鐘已經(jīng)比坐公交還貴，人們對于最后一公里的成本的付出還是有一定考量，就像共享充電寶越來越貴所以帶充電寶的人越來越多一樣，如果你一味漲價，那么走路的人也越來越多。
有網(wǎng)友笑稱：“只做兩個輪子，賺錢是不可能賺錢的，這輩子都不可能賺錢的。”
共享兩輪車從來都不是能夠讓哈啰永遠生存下去的產(chǎn)品，所以哈啰打造的概念就是哈啰飛輪，具體長這樣：
圖片來源：哈啰出行招股書
看起來雖然復(fù)雜，但是說白了，“哈啰飛輪”就是把單車領(lǐng)域吸引的用戶導(dǎo)入別的可以有機會賺錢的業(yè)務(wù)，畢竟現(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)的投資圈子，有了用戶才有增長的基礎(chǔ)。
/ 02 /
順風(fēng)車毛利直追茅臺
說起來引流，哈啰做的確實不錯。招股書顯示，60.5%的哈啰助力車新用戶、40.2％的哈啰順風(fēng)車新用戶、39.9％的哈啰順風(fēng)車新接單司機、63.2％的哈啰電動車新用戶都來自哈啰單車服務(wù)。
圖片來源：哈啰出行招股書
它清楚的意識到光靠共享單車不能成行，也沒有像戴威一樣，不計成本地?zé)X補貼，而是思考到底拿手中的用戶去做什么更有價值。在大基數(shù)的用戶上，哈啰找到了其他的賺錢門道，那就是順風(fēng)車。
2020年，哈啰出行的總交易金額130億元，其中順風(fēng)車總交易額近70億元，相比2019年增長138%；共享兩輪交易額近58億元。
可見在交易額上，四輪業(yè)務(wù)已經(jīng)超過了兩輪業(yè)務(wù)，在這里有人會說“四輪客單價是兩輪的幾十倍”，但是看了看利潤，四輪的利潤可以是兩輪的十幾倍。
順風(fēng)車業(yè)務(wù)為哈啰出行在2020年實現(xiàn)了營收4.6億元，占收入的8%，毛利為3.77億元，毛利率高達81.4%，這么看來，順風(fēng)車簡直是暴利。
再對比一下嘀嗒，嘀嗒的2020年收入是7.91億，只有哈啰的1/8，但是嘀嗒的凈利潤是3.43億，嘀嗒2017年毛利率為49.5%，2018年增加至58.6%，2019年高達79.5%，到了2020達到87%以上。
好家伙，很少有互聯(lián)網(wǎng)公司能拿出來比肩茅臺的毛利率。
順風(fēng)車賺錢也是有原因的。
第一， 沒有重資產(chǎn)的成本投入，只需要搭建平臺。
第二， 沙利文的調(diào)查顯示，坐順風(fēng)車的人都是進行成本分擔(dān)，并不像跑滴滴一樣用于謀生，所以給車主的補貼可以不用太大。
第三， 給乘客的補貼也不是很大，因為順風(fēng)車的觸發(fā)條件，要么是每天都需要，要么是回老家跑長途，乘客直到這筆通勤的費用一定要花，所以確實對于價格的敏感程度不高，好用才是關(guān)鍵。
所以順風(fēng)車搭建好平臺，引入用戶后，就像一個“一本萬利”的生意。哈啰如果想上市后給投資者一個可以扭虧轉(zhuǎn)營的預(yù)期，只能從順風(fēng)車上薅羊毛。
在順風(fēng)車領(lǐng)域，哈啰上線不過兩年，能夠達到這種成績，確實體現(xiàn)出了引流的成效，或許未來能讓資本市場眼前一亮。有業(yè)內(nèi)人士甚至預(yù)計，哈啰有很大概率將在2021年超越嘀嗒成為順風(fēng)車行業(yè)NO.1。
/ 03 /
螞蟻還有多少耐心？
為什么哈啰在順風(fēng)車上相當(dāng)努力？
來看看它的虧損：
數(shù)據(jù)來源：哈啰出行招股書
2018年至2020年三年間，哈啰出行共計虧損48億元。之前咱們聊過威馬汽車，三年也不過虧了114億，一個做自行車的，是造汽車虧損程度的一小半，這時投資人心里能不打鼓？
所以2019年以后，螞蟻沒有再向哈啰投資，哈啰也沒有新的進賬。
另外，2020年哈啰經(jīng)營現(xiàn)金流量在不計攤銷和折舊等因素下凈流入了21.98億元，但同期投資活動因為需要采購新的單車/電動自行車又流出現(xiàn)金41.53億元。也就是說，哈啰的經(jīng)營性的現(xiàn)金流入不能覆蓋投資流出。
去年哈啰全年流入的21.98億元僅能勉強能買一半的新車，如果沒有其他的資金，就意味著沒有新車，也就意味著哈啰的市場競爭地位將有可能下降。
所以，不上市的話，哈啰的現(xiàn)金流將承受嚴(yán)重考驗。2020年7月時，市場便有傳言哈啰或許會嘗試科創(chuàng)板。
在去年初，央行征信中心還有一份文件顯示，2019年12月4日，哈啰出行的運營主體上海鈞正網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，已將所有單車資產(chǎn)(共計717萬輛)抵押給上海云鑫創(chuàng)業(yè)投資有限公司(螞蟻全資控股)，期限為三年(2019年12月4日-2022年12月3日)。
這個劇情好像演過？
2018年，ofo也曾經(jīng)兩次將單車作為抵押物，用800萬輛單車，換取了阿里共計17.7億元人民幣的融資，履約日期分別為半年期和兩年期，這錢到現(xiàn)在也沒還上…
確切的說，這是螞蟻對哈啰的一個展期協(xié)議。
上海鈞正（哈啰）曾于2017年7月、2017年9月和2018年6月向上海云鑫（螞蟻）借款共28億元，三筆分別為5億、5億、18億。
第二次是2017年9月27日又借款5億，2018年6月，在第二次借款還未到期之時，哈啰又問螞蟻借了一次錢，這次金額高達18.9億。
但是沒有新的資金進入，哈啰出行償還螞蟻金服的18億資金就有些困難，所以哈啰出行只能把18億的抵押借款展期到2022年。
而這一系列事件傳遞出的信號或許是阿里對尚未盈利的哈啰，耐心正在被逐漸消耗。
/ 04 /
人間清醒
能讓哈啰走向盈利嗎？
2020年，哈啰創(chuàng)始人楊磊的態(tài)度也有所轉(zhuǎn)變，過往的采訪中，他一直都很穩(wěn)，不急不忙。
之前有人問楊磊有沒有明確的盈利時間表，楊磊回答：“沒有，我們才是兩年不到的公司，阿里和亞馬遜都用了很多年才盈利，谷歌也用了很多年才盈利，我們那么著急干什么？”
但是2020年不急不行。為了省錢，有媒體報道2020年哈啰已進行了內(nèi)部的小裁員，這一消息被哈啰出行執(zhí)行總裁李開逐否認，但2019年哈啰還有4822人，到了2020年只有4477人，要實現(xiàn)哈啰飛輪不應(yīng)該多招人嗎？
現(xiàn)在對于哈啰來說，上市有兩大意義，一是自己拿到散戶們的資金，二是讓投資者們拿到溢價補償一下多年等待后對于上市的急切，再一次把耐心值拉滿。
但哈啰仍然在招股書中提到一句話：我們未來盈利的能力不僅取決于我們提供服務(wù)的努力，還取決于我們控制成本的能力。
言下之意：如果多賺錢的路子不得行，那我們可以多省錢。
有投行人士對節(jié)點財經(jīng)表示，這話公司一般不往招股書里寫，哈啰可以說是相當(dāng)誠懇了。
還有一句：“如果我們無法充分控制與運營相關(guān)的成本，將來我們可能會繼續(xù)遭受來自運營活動的損失和負現(xiàn)金流量。”
言下之意：如果省錢還行不通的話，那就要忍受來自現(xiàn)實的暴擊。
哈啰的招股書可謂近年來赴美上市公司少有的“人間清醒”，未來的問題都給你列這了，投資者自己看著辦吧。
不得不說，哈啰從共享單車的紅海里殺出來，一直都保持著清醒沒有走錯路、走彎路，但是有些生意的賺錢模式，或許從一開始就確定了。
節(jié)點財經(jīng)聲明：文章內(nèi)容僅供參考，文章中的信息或所表述的意見不構(gòu)成任何投資建議，節(jié)點財經(jīng)不對因使用本文章所采取的任何行動承擔(dān)任何責(zé)任。
文 / 六金
出品 / 節(jié)點財經(jīng)
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