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電商江湖再起變化，掀起浪潮者仍然是拼多多。

在這充滿(mǎn)挑戰(zhàn)與機(jī)遇的商業(yè)環(huán)境中，企業(yè)的發(fā)展軌跡正如S型曲線(xiàn)般，充滿(mǎn)起伏和曲折，而拼多多的最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)無(wú)疑已經(jīng)展現(xiàn)出了與S曲線(xiàn)理論相契合的發(fā)展軌跡。它不僅在發(fā)展中不斷進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，同時(shí)也在不斷尋求新的增長(zhǎng)領(lǐng)域，延伸曲線(xiàn)的“頂點(diǎn)”。

8月29日，拼多多（NASDAQ:PDD）公布了截至2023年6月30日的第二季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收522.8億元，同比增長(zhǎng)66%。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)12.7億元，同比增長(zhǎng)46%。近年來(lái)，拼多多的財(cái)務(wù)表現(xiàn)一直強(qiáng)勁，過(guò)去五年時(shí)間里，其營(yíng)收增長(zhǎng)了近十倍。此次財(cái)報(bào)，拼多多的增長(zhǎng)速度依然遙遙領(lǐng)先，且財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)保持穩(wěn)健。

資本市場(chǎng)對(duì)財(cái)報(bào)的反應(yīng)也十分積極，拼多多當(dāng)日盤(pán)中一度漲超18%，截至美股收盤(pán)，漲幅達(dá)15.38%。值得一提的是，拼多多迄今為止表現(xiàn)強(qiáng)勁，超越了標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)的回報(bào)率，已經(jīng)創(chuàng)造了顯著阿爾法（超額收益）。

從市場(chǎng)數(shù)據(jù)和財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)的交叉驗(yàn)證來(lái)看，拼多多已然開(kāi)啟了高質(zhì)量發(fā)展的新篇章，那么新發(fā)展階段企業(yè)底色究竟如何？其又能否成功跨越S型曲線(xiàn)？

二季度延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)勢(shì)頭，高質(zhì)量發(fā)展闖開(kāi)新局

具體來(lái)看，2023年第二季度，拼多多單季營(yíng)收再創(chuàng)新高，已連續(xù)5個(gè)季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)。2022年Q2至2023年Q2，拼多多營(yíng)收分別為314.39億、355.04億、398.2億、376.37億和522.81億。

經(jīng)營(yíng)質(zhì)量也在同步提高，歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為131億元，同比增長(zhǎng)47%，環(huán)比增長(zhǎng)61.7%。

財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)收和利潤(rùn)增加得益于在線(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)和交易服務(wù)的收入增加。第二季度，拼多多來(lái)自在線(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)和其他方面的收入為379.3億元，同比增長(zhǎng)50%。交易服務(wù)收入為14.3億元，同比增長(zhǎng)131%。

究其原因，毋庸置疑的是，受益于宏觀消費(fèi)的整體提振，電商平臺(tái)的GMV迎來(lái)大幅上漲。拼多多控股執(zhí)行董事兼聯(lián)席首席執(zhí)行官趙佳臻表示，最近一個(gè)季度，消費(fèi)者情緒發(fā)生了積極變化，導(dǎo)致各個(gè)產(chǎn)品領(lǐng)域的需求上升。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上半年社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)22.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.2%，增速較去年同期上升8.9個(gè)百分點(diǎn)。從其他平臺(tái)的財(cái)報(bào)中也能看到這一變化，京東集團(tuán)（09618）第二季度營(yíng)收同比增加7.6%；Non-GAAP（非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下）凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)31.6%。阿里巴巴第二季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)14%。非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)48%。

其次從企業(yè)層面來(lái)看，拼多多戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)向無(wú)疑是一個(gè)重要變量。今年4月，趙佳臻出任聯(lián)席CEO，拼多多隨即向高質(zhì)量發(fā)展的方向轉(zhuǎn)舵，拼多多的發(fā)展重心從關(guān)注速度到追求質(zhì)量，從營(yíng)銷(xiāo)驅(qū)動(dòng)到研發(fā)驅(qū)動(dòng)。趙佳臻在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上提出，修煉內(nèi)功，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，是平臺(tái)價(jià)值進(jìn)一步提升的必經(jīng)之路。

而拼多多修煉的“內(nèi)功”主要有兩方面，一是對(duì)平臺(tái)的各項(xiàng)規(guī)范化治理，如打擊盜版、保護(hù)未成年人、清理低俗信息等。更重要的則是業(yè)務(wù)重心的轉(zhuǎn)移，在今年的一季報(bào)發(fā)布會(huì)上，拼多多宣布“百億生態(tài)”項(xiàng)目，主要目的是幫扶優(yōu)質(zhì)商戶(hù)、品牌及中小企業(yè)，激發(fā)需求側(cè)的“數(shù)字化新消費(fèi)”，輔助產(chǎn)業(yè)帶商家建設(shè)“數(shù)字化新供給”。

這是拼多多第三個(gè)百億專(zhuān)項(xiàng)基金，且概念上并不如此前的“百億補(bǔ)貼”、“百億農(nóng)研”那樣好理解。“百億生態(tài)”的主要目的，是幫助拼多多完成平臺(tái)價(jià)值的整體重塑。實(shí)際上，雖然拼多多一直保持著強(qiáng)勁增長(zhǎng)，但低價(jià)導(dǎo)致的品質(zhì)漏洞、平臺(tái)存在垃圾信息等問(wèn)題長(zhǎng)期困擾著拼多多，今年一季度這些潛在問(wèn)題爆發(fā)了出來(lái)。

此前，拼多多的立場(chǎng)更多的是站在消費(fèi)者方，通過(guò)“百億補(bǔ)貼”等方式最大限度給消費(fèi)者帶來(lái)優(yōu)惠，但這樣給到入駐商家的壓力就越來(lái)越大。但矛盾的集中爆發(fā)，反而讓拼多多找到了新的方向。在電商流量和人口紅利雙雙觸頂?shù)慕裉?，低價(jià)策略能帶來(lái)的新增流量及GMV是有限的，行業(yè)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)后，產(chǎn)品品質(zhì)、消費(fèi)體驗(yàn)等軟實(shí)力的方面便越來(lái)越多被消費(fèi)者關(guān)注，拼多多也是基于此開(kāi)啟了高質(zhì)量發(fā)展的路徑。

不過(guò)需要關(guān)注的是，拼多多高質(zhì)量發(fā)展的長(zhǎng)期路徑是什么？是否具備可持續(xù)性？

“百億生態(tài)”效果達(dá)預(yù)期，助拼多多跨越S型曲線(xiàn)？

如何持續(xù)成長(zhǎng)？是所有企業(yè)在經(jīng)歷高速增長(zhǎng)之后，下一步要思考的問(wèn)題，拼多多也不例外。

英國(guó)管理學(xué)家查爾斯·漢迪認(rèn)為，企業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)的秘方是，在第一條S型曲線(xiàn)結(jié)束之前，另起一條新曲線(xiàn)。第二條S型曲線(xiàn)的正確起點(diǎn)應(yīng)在企業(yè)處于第一條S型曲線(xiàn)的巔峰時(shí)段，以確保企業(yè)有足夠的時(shí)間、資源與活力確保企業(yè)在第一曲線(xiàn)下降之前實(shí)現(xiàn)第二曲線(xiàn)的破局成長(zhǎng)。

從這一角度出發(fā)，就不難理解拼多多目前發(fā)展基調(diào)的轉(zhuǎn)變。在高速增長(zhǎng)、發(fā)展順利的時(shí)候，拼多多選擇主動(dòng)跳出“舒適圈”，試圖穿越“起始、成長(zhǎng)、成熟、衰退”的發(fā)展周期，再畫(huà)出一條新的S型增長(zhǎng)曲線(xiàn)。

回歸到踐行動(dòng)作。從財(cái)報(bào)可以看出，“農(nóng)云行動(dòng)”及多多跨境參與全球市場(chǎng)是拼多多構(gòu)筑“百億生態(tài)”目前的兩個(gè)重要試點(diǎn)。第二季度，拼多多農(nóng)產(chǎn)品銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)80%；在農(nóng)產(chǎn)品零傭金政策的支持下，入駐百億補(bǔ)貼的涉農(nóng)商家同比增長(zhǎng)60%，覆蓋全國(guó)超百個(gè)農(nóng)產(chǎn)區(qū)。與此同時(shí)，董事會(huì)還聘任荷蘭瓦赫寧根大學(xué)終身教授Ivonne Rietjens擔(dān)任獨(dú)立董事。據(jù)了解，瓦赫寧根大學(xué)是世界公認(rèn)的頂尖農(nóng)業(yè)科學(xué)研究機(jī)構(gòu)。

拼多多篤定農(nóng)業(yè)賽道的決心顯而易見(jiàn)，不過(guò)，國(guó)內(nèi)許多電商此前已在農(nóng)產(chǎn)品供給、數(shù)字化賦能方面做出了嘗試，雖然都取得了一定效果，但未能真正成為利潤(rùn)支點(diǎn)，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)，更多的功能在于完善現(xiàn)有的電商體系。

業(yè)內(nèi)的共識(shí)是，國(guó)內(nèi)小農(nóng)經(jīng)濟(jì)、非標(biāo)準(zhǔn)品、地理氣候差異巨大，而且農(nóng)業(yè)利潤(rùn)水平并不高。拼多多為何如此執(zhí)著于這一領(lǐng)域？

站在拼多多轉(zhuǎn)型的角度來(lái)看，拼多多投入大量資源讓農(nóng)產(chǎn)品從‘產(chǎn)供銷(xiāo)’向‘銷(xiāo)供產(chǎn)’演進(jìn)，或許是一次電商平臺(tái)大規(guī)模轉(zhuǎn)型前的預(yù)演。對(duì)于消費(fèi)者而言，電商相比線(xiàn)上購(gòu)物最大的優(yōu)勢(shì)在于更高的性?xún)r(jià)比和更多的選擇權(quán)，平價(jià)高質(zhì)是電商平臺(tái)的核心優(yōu)勢(shì)。

平價(jià)已經(jīng)成為拼多多的標(biāo)簽，因此，追逐優(yōu)質(zhì)的貨源供給是拼多多未來(lái)的方向。而在供給端，農(nóng)產(chǎn)品對(duì)電商平臺(tái)而言，難度是最大的，供給分散、時(shí)效性強(qiáng)、消費(fèi)者對(duì)貨品的要求又高，若是拼多多能成功攻克農(nóng)產(chǎn)品的線(xiàn)上高質(zhì)供給，那取得的經(jīng)驗(yàn)可以復(fù)刻在其他方面，完成平臺(tái)整體的貨物供給向高質(zhì)量轉(zhuǎn)變。

管理層透露，平臺(tái)已在農(nóng)產(chǎn)品的供給生態(tài)改善上取得了一系列成績(jī)，目前成功推動(dòng)全國(guó)100個(gè)農(nóng)產(chǎn)帶“拼上云端”，近2000個(gè)全新的線(xiàn)下成規(guī)模涉農(nóng)供應(yīng)鏈正在分批上平臺(tái)開(kāi)店運(yùn)營(yíng)，助力當(dāng)?shù)剞r(nóng)產(chǎn)品高速上行。

在“百億生態(tài)”的框架下，多多跨境作為另一個(gè)試點(diǎn)，同樣堅(jiān)定地同樣致力于供給端的改善。其獨(dú)特的“全托管模式”讓廠(chǎng)商只需專(zhuān)注于供應(yīng)貨物，而將運(yùn)營(yíng)、推廣、客戶(hù)服務(wù)和售后等多個(gè)環(huán)節(jié)的重任托付給了平臺(tái)。

這一策略不僅可以提升供應(yīng)鏈的效率，還能為廠(chǎng)商和平臺(tái)共同創(chuàng)造更為穩(wěn)定和可預(yù)測(cè)的合作關(guān)系。也因此，上線(xiàn)僅不到一年時(shí)間，多多跨境就已擴(kuò)展到30多個(gè)國(guó)家。Sensor Tower數(shù)據(jù)顯示，2023年第二季度，多多跨境躋身全球下載量最多的應(yīng)用程序排行榜前 10 名。

當(dāng)然，不能否認(rèn)的是，目前多多跨境海外擴(kuò)張策略依舊建立在巨額補(bǔ)貼之上，高獲客成本的確會(huì)對(duì)拼多多的近期利潤(rùn)產(chǎn)生一定影響。

然而，我們不能忽視的是，這種策略的目的是追求長(zhǎng)期的盈利和可持續(xù)性，也是踐行“百億生態(tài)”的必經(jīng)之路。一旦多多跨境的擴(kuò)張階段結(jié)束，其龐大的用戶(hù)基礎(chǔ)和持續(xù)增長(zhǎng)的市場(chǎng)份額幾乎肯定會(huì)轉(zhuǎn)化為實(shí)質(zhì)性的盈利，且二季度數(shù)據(jù)顯示，拼多多有著出色的資產(chǎn)負(fù)債表，有超過(guò) 240 億元的流動(dòng)性資產(chǎn)，可以用作緩沖。

結(jié)語(yǔ)

國(guó)內(nèi)電商目前已經(jīng)高度成熟，流量已然觸頂。但從行業(yè)規(guī)模來(lái)看，拼多多仍舊有很多上行空間，但在舊的電商邏輯框架下，想要實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)效增長(zhǎng)有一定局限性。因此，拼多多追求的不是某一方面的進(jìn)步，而是一次徹底的革新。讓電商平臺(tái)的銷(xiāo)售邏輯從傳統(tǒng)的人找貨轉(zhuǎn)向貨找人，就是拼多多高質(zhì)量發(fā)展的真正內(nèi)涵。

從傳統(tǒng)的PC端、移動(dòng)端購(gòu)物到如今的抖音、微信，電子商務(wù)以各種形態(tài)滲透到消費(fèi)者的日常中，消費(fèi)者對(duì)于貨品的品質(zhì)要求越來(lái)越高。此時(shí)開(kāi)啟轉(zhuǎn)型對(duì)拼多多而言是一個(gè)明智之舉，若能成功跨越S型曲線(xiàn)，或許將迎來(lái)體量上的更大增長(zhǎng)。

來(lái)源：美股研究社

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