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造車新勢力史上最快IPO,極氪在新能源拐點上激流勇進

 2024-05-13 17:50  來源: A5專欄   我來投稿 撤稿糾錯

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一騎絕塵,極氪給了新能源汽車界令人驚訝的“效率震撼”。5月10日,極氪以“ZK”為股票代碼,正式在紐交所上市。公司發(fā)行價為每股21美元,開盤價為每股26美元,盤中上漲近40%,首日收盤報28.26美元。

這個2021年才起步的新勢力品牌,用3年時間成功站上世界級舞臺——包括業(yè)務(wù)舞臺和資本舞臺,讓低估它的人大為感慨。

今年前四個月,極氪的銷量達到49148輛,同比大幅增長111%。4月的前三周,極氪甚至在浙江、安徽、廣西三個省份,銷量超越了特斯拉。中國高端純電的立場,極氪站穩(wěn)了。

這也不禁讓我們更為在意極氪IPO的價值,此時此刻,一個未來的世界級明星品牌,已經(jīng)在資本市場發(fā)出召喚,等待共鳴。

一場刷新市場紀錄的IPO

3年上市,在造車新勢力中處于什么水平?答案是絕對領(lǐng)先——以“蔚小理”為例對比,從成立到上市,蔚來用了4年,理想用了5年,小鵬用了6年。放眼整個新能源車領(lǐng)域,特斯拉也用了7年才走完上市路。

因此,極氪的發(fā)展效率毋庸置疑。但最重要的,還是上市背后的含金量。極氪不是為了上市而上市,它在純電產(chǎn)品領(lǐng)域的地位,在新能源汽車行業(yè)的實力,都足以讓這個年輕的品牌在成長路上步步生風(fēng)。

從邁入資本市場最受關(guān)注的財務(wù)表現(xiàn)看,極氪在2021年到2023年分別實現(xiàn)總營收65.27億元、318.99億元和516.73億元,增長堪稱迅猛。

而且,極氪的財務(wù)質(zhì)量在行業(yè)處于領(lǐng)先水平,創(chuàng)立首年整車毛利率即為正,2023年達到15%,比2022年提升了10.3個百分點。如果按行業(yè)均值看,去年“蔚小理”加上特斯拉的整車毛利率均值為13%,略低于極氪;按高端純電的表現(xiàn)看,極氪也僅次于特斯拉。

從行業(yè)表現(xiàn)看,我們提到極氪在今年前四個月的銷售增速極快,而一季度本身是車市的相對淡季,所以目前來看,極氪完成23萬臺的年度銷售目標幾乎沒有壓力,它在北京車展上帶來的全新產(chǎn)品,對市場起到了積極的引導(dǎo)作用。品牌對比方面,在部分區(qū)域?qū)Ρ忍厮估哉忌巷L(fēng),說明極氪在高端純電產(chǎn)品領(lǐng)域的品牌心智一直在增強。創(chuàng)立三年成為20萬以上中國高端純電第一品牌,離天花板還很遠。

實際上,從0到第10萬輛汽車交付,極氪只用了18個月,而又8個月后,極氪的交付量突破20萬輛關(guān)口。現(xiàn)階段,我們?nèi)钥床坏綐O氪的上限,但有兩點事實可以確定:

首先,根據(jù)乘聯(lián)會5月10日發(fā)布的數(shù)據(jù),今年4月國內(nèi)新能源車國內(nèi)零售滲透率達到43.7%,新能源車全面站穩(wěn)市場,進入主導(dǎo)時代。在這個突破節(jié)點上,極氪在高端純電市場占據(jù)了有利出發(fā)點,成長性十足。

其次,極氪最快在今年就有望實現(xiàn)盈利(基于香港財務(wù)報告準則),將成為除特斯拉之外最早最快盈利的電動車企。這帶來了更強的安全邊際,極氪的估值保障要高于早期持續(xù)大額虧損的新勢力車企。

因此,極氪同時集齊了成長性、全球化、科技公司幾個有利因素,“黑馬”屬性強烈。它能夠大踏步走向IPO,也就不足為怪。

極氪的成長性來自兩重因素,一重是前文提到的中國新能源市場加速深化的趨勢,以及極氪自身的市場地位,另一重更為重要,它是極氪自身的綜合競爭力,或者說保障極氪站穩(wěn)市場頭部的因素。我們來一一解析。

“黑馬”狂飆的底蘊

首先,極氪擁有不同于傳統(tǒng)汽車制造商的多元性,其業(yè)務(wù)的含金量更高。

一方面是業(yè)務(wù)收入的多元——極氪的營收構(gòu)成由整車銷售、三電業(yè)務(wù)、研發(fā)及其他服務(wù)組成,2021年到2023年,極氪除整車銷售外的收入分別達到49.83億元、122.28億元、177.61億元。

另一方面則是產(chǎn)品的多元,包括獵裝轎跑極氪001、原生純電豪華MPV極氪009、全能SUV極氪X、純電豪華轎車極氪007,以及剛亮相不久的全場景大五座極氪MIX,和正在路上的全新純電SUV。

極氪的產(chǎn)品組合對高端純電市場形成了深度覆蓋,帶來了更強的品牌價值和溢價能力。而多元的業(yè)務(wù)輸出又驗證了極氪技術(shù)成果的價值,通過這種復(fù)雜的收入結(jié)構(gòu)提升了盈利的想象空間。

其次,就是極氪能實現(xiàn)上述多元性的原因——對技術(shù)底蘊和人文體驗的重視。

2021年至2023年底,極氪累計投入研發(fā)資金近170億元。極氪因此形成縱深化特征明顯的研發(fā)體系,并推動產(chǎn)生了一系列頂尖成果:

論架構(gòu),極氪應(yīng)用的浩瀚架構(gòu)是全球首個純電架構(gòu),支撐了極氪三年五款車型的成果,并在北京車展上更新為浩瀚-M架構(gòu),體現(xiàn)了極強的包容性和延展性。

論通用性,極氪自研的高性能電驅(qū)、一體式壓鑄、無熱蔓延不起火電池安全技術(shù)等均能實現(xiàn)多車型通用,大大提升了研發(fā)效率和產(chǎn)品規(guī)?;芰?。

論制造,極氪打造的全球首個大型一體式壓鑄L4級智慧產(chǎn)線,引領(lǐng)了造車工藝的變革。

基于這些成果,極氪成功提煉了屬于高端純電時代的品牌心智,例如交付超24萬輛車但零自燃情況,極氪001打破五項吉尼斯紀錄的“操控天花板”體驗。在激烈的競爭中,極氪成功跳出了同質(zhì)化陷阱。從長期來看,這無疑是有利于市場對極氪做出獨特估值的。

最后,“黑馬”不是憑空產(chǎn)生的,極氪的背后站著吉利控股集團,生來便享受得天獨厚的資源稟賦。

一方面,吉利控股為極氪提供了強勁的業(yè)務(wù)賦能,包括全球六大研發(fā)中心,超7000位全球研發(fā)人員,75%+從事軟件開發(fā)技術(shù);還有全球化意識的引領(lǐng),極氪車型均基于全球體系進行開發(fā),滿足歐盟碳足跡認證等國際標準,并從研發(fā)、設(shè)計、銷售等層面入手,進行了全球化布局。

背靠吉利控股的重資產(chǎn)賦能,極氪實現(xiàn)了輕資產(chǎn)運營,將大部分資源用于自身的垂直產(chǎn)業(yè)開發(fā),例如自建直營體系和補能體系,截至四月底已經(jīng)落實超快充樁數(shù)量超2500+,位居行業(yè)第一,未來兩年更瞄準“千站萬樁”。這樣一來,極氪的商業(yè)模式和可比企業(yè)形成了差異化,重資產(chǎn)職能轉(zhuǎn)移出去的情況下,極氪的盈利彈性和估值彈性大大提升。

而另一方面,吉利控股也并非完全“放養(yǎng)”極氪。吉利控股集團CEO李東輝表示:“極氪 IPO是吉利控股整體戰(zhàn)略規(guī)劃的一個縮影。”他認為,極氪本身是吉利控股電動化、高端化、全球化的重要一環(huán),其IPO有助于“增加企業(yè)治理的透明度和規(guī)范性,提升子業(yè)務(wù)集團經(jīng)營核算的獨立性和完整性”。

所以,秉持著實業(yè)意識,和對利益相關(guān)方負責(zé)任的態(tài)度,吉利控股推動極氪上市,是為了將旗下各業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展成果透明地展示給公眾,由此增加企業(yè)治理的透明度。外界也將得到一扇新的窗口,“圍觀”吉利控股和極氪在新能源時代狂飆的身影。

新價值結(jié)構(gòu)在誕生

至此,我們對極氪在此時成功IPO的價值,已形成兩大認識。

對內(nèi),極氪傳承吉利控股巨大優(yōu)勢,不斷塑造著符合世界需求的新能源汽車產(chǎn)品和品牌。

去年,極氪001、極氪X在荷蘭、瑞典等歐洲發(fā)達國家已開啟銷售和交付,預(yù)計2024年底,極氪將進入歐洲8國豪華市場,運用自身在高端純電領(lǐng)域的體系化打法,形成對歐洲傳統(tǒng)汽車企業(yè)的“代際”優(yōu)勢。

未來,極氪還將進入東南亞、中東、南美、澳洲等50多個國家地區(qū)市場,將自身的產(chǎn)品、品牌、生態(tài)和模式全面輸出。

帶著“中國高端純電代表者”這個身份,極氪在拓展自身業(yè)務(wù)范圍的同時,也進一步和吉利控股旗下各板塊共享資源,協(xié)同賦能,助力吉利控股向“新能源汽車時代的大眾集團”邁進。

對外,站在中國新能源市場拐點上,極氪已成為中國高端純電發(fā)展的典型案例,IPO則意味著新階段的到來。

美股作為全球規(guī)模最大、交易最活躍、最具影響力的資本市場,登陸美股將進一步提升極氪全球治理能力,提升獨立運營性和效率,為全球投資者帶來中國高端新能源全球化發(fā)展的長期價值。

一方面,以美股上市為契機,極氪為更全面的治理和回報市場打下基礎(chǔ);另一方面,通過強化全球形象,把中國新能源汽車規(guī)模化、體系化、國際化的全球領(lǐng)先優(yōu)勢打出去,助力中國新能源汽車全球價值進行重估。

結(jié)語:投資極氪正當時

最后,極氪的IPO過程中有一個小細節(jié),寧德時代、Mobileye作為極氪產(chǎn)業(yè)鏈在電池和智駕方面的合作伙伴,也是原有投資者,繼續(xù)在此次IPO中進行了認購。

疾風(fēng)知勁草,離業(yè)務(wù)一線、治理一線最近的投資人做出的選擇,實際上認可了極氪的長期主義價值,更代表看好其在當前新能源格局中的進一步發(fā)展。市場持有相似的態(tài)度,極氪在5月8日便以獲得近5倍超額認購的成績提前一天結(jié)束認購,首個交易日,極氪收盤價較發(fā)行價上漲34.57%,資本市場開局即顯露長期投資價值。

因此,極氪已經(jīng)在事實上成為中國新能源題材在全球資本市場的新代表。最具價值的行業(yè)之一,最領(lǐng)先的企業(yè)之一,極氪的長期可持續(xù)發(fā)展必將刷新市場預(yù)期。這只是開始,投資極氪正當時。

來源:美股研究社

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