美東時(shí)間12月1日美股盤后，陸金所發(fā)布了2020財(cái)年第三季度的財(cái)務(wù)報(bào)告，這也是陸金所上市之后的首份財(cái)報(bào)。受凈利潤下滑影響，業(yè)績報(bào)公布后，陸金所盤后最低報(bào)價(jià)14.87美元/股，較收盤價(jià)暴跌逾11%。
截止美股研究社發(fā)稿，陸金所盤后報(bào)15.27美元，總市值為368.16億美元。
自今年10月上市以來，這是陸金所對外發(fā)布的首份財(cái)報(bào)，而隨著螞蟻集團(tuán)的暫緩上市，京東數(shù)科上市還停留在科創(chuàng)板的問詢階段，陸金所有可能成為今年年內(nèi)唯一一家上市的金融科技公司。
成為"唯一"，對于陸金所而言既是幸事，又是苦事。今年唯一一家上市的金融科技平臺使得陸金所更夠獲得更多資本市場和投資者的關(guān)注，但又可能遭遇更為嚴(yán)格的市場監(jiān)管。在這一喜一悲雙重交加的環(huán)境中，陸金所上市后的首份財(cái)報(bào)表現(xiàn)如何?
去P2P轉(zhuǎn)型成效顯著，零售信貸業(yè)務(wù)受中小企業(yè)貸款規(guī)模影響
據(jù)三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，營收為130.76億元，與上年同期的118.38億元相比，同比漲幅為10.5%。
具體到業(yè)務(wù)組成，三季度基于技術(shù)平臺的收入為99.1億元，相較于上年同期的106.4億元，同比下降6.9%。
其中，零售信貸便利服務(wù)費(fèi)為94.2億元，同比降幅為5.9%;財(cái)富管理交易和服務(wù)費(fèi)為4.9億元，同比降幅為22.2%。
可以看出，本季度陸金所的兩大主核業(yè)務(wù)的表現(xiàn)情況欠佳，都呈現(xiàn)出同比下滑的趨勢。美股研究社認(rèn)為，這或許也是造成此次財(cái)報(bào)發(fā)布后股價(jià)下跌幅度達(dá)11%的重要原因。
這份財(cái)報(bào)值得一提的是，作為曾經(jīng)的P2P網(wǎng)貸巨頭，陸金所在去年關(guān)閉新增P2P業(yè)務(wù)之后，其存量P2P的消化進(jìn)展情況也被市場關(guān)注，三季報(bào)數(shù)據(jù)披露了這一進(jìn)展。
數(shù)據(jù)顯示，截至2020年9月30日，陸金所歷史存量產(chǎn)品僅占客戶資產(chǎn)總規(guī)模的8.5%，去年同期占比為39%。
與存量P2P業(yè)務(wù)的下滑相對的是，零售信貸業(yè)務(wù)的占總收入比重的不斷提高。本季度零售信貸業(yè)務(wù)占總收入的比例為72%。因中小企業(yè)規(guī)模影響到陸金所的零售信貸業(yè)務(wù)表現(xiàn)，而中小企業(yè)的發(fā)展會受到經(jīng)濟(jì)影響。在這種情況下，陸金所服務(wù)的中小企業(yè)面對的競爭對手實(shí)力都不容小覷。
截至2020年6月末，在普惠型小微企業(yè)貸款余額方面，工商銀行為6399.29億元、建設(shè)銀行12589.09億元、中國銀行5254億元、農(nóng)業(yè)銀行8661.42億元，郵儲銀行7566.12億元。
當(dāng)下國有銀行對于小微企業(yè)貸款上的扶持，未來或許會稀釋陸金所的一部分客流，從本季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，這種影響顯然不小。
另外從用戶數(shù)據(jù)來看，本季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，陸金所三季度的累計(jì)注冊用戶數(shù)量為4500萬，與2017、2018財(cái)年的用戶增速相比，2020財(cái)年上半年和第三季度的用戶增速已經(jīng)呈現(xiàn)出放緩的趨勢。
在用戶增長層面，陸金所跟螞蟻集團(tuán)、京東數(shù)科在獲客層面還是處于下風(fēng)。2017年至今年6月，京東白條年度活躍用戶數(shù)分別為2492.73萬人、3584.36萬人、5780.61萬人及5544.61萬人，年度復(fù)合增長率達(dá)52.28%;而螞蟻集團(tuán)的數(shù)字金融年度活躍用戶數(shù)為7.29億。
在客戶類型上，螞蟻集團(tuán)主要聚焦于普通用戶，但對于小微企業(yè)信貸服務(wù)，螞蟻集團(tuán)也在加緊布局。螞蟻集團(tuán)截止今年8月，促成的小微企業(yè)經(jīng)營信貸余額為0.4萬億，三季度陸金所累計(jì)零售信貸余額為5358億元，雖處于領(lǐng)先地位，但活躍用戶數(shù)占優(yōu)的螞蟻集團(tuán)布局小微企業(yè)信貸的企圖，也是陸金所不能忽視的。
逾期率下滑抬高凈利潤，同行比較研發(fā)支出水平較低
從盈利能力層面來說，本季度陸金所的凈利潤表現(xiàn)為22億元，較去年同期同比減少36.8%。陸金所表示，Q3凈利潤下滑由C輪可轉(zhuǎn)換票據(jù)重組相關(guān)的一次性非現(xiàn)金支出13億元影響，而剔除該一次性支出后，三季度凈利潤微增2%。
在美股研究社看來，本季度凈利潤的同比上漲，背后的原因或許在于三季度貸款逾期率的下滑的影響。
據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年9月30日，陸金所一般*30日以上逾期率為2.5%，有抵押貸款30日以上逾期率為0.9%，而截至2020年6月30日，上述指標(biāo)分別為3.3%和1.4%。
再將時(shí)間線拉長來看，一般*90天以上的逾期率為1.5%，有抵押90日以上逾期率為0.5%，相比3個(gè)月前的2.1%和0.9%均有所優(yōu)化。
雖為互聯(lián)網(wǎng)金融科技平臺，用科技手段為金融交易賦能，但與京東數(shù)科、螞蟻集團(tuán)相比，陸金所的研發(fā)支出水平是較低的。據(jù)三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，本季度陸金所的研發(fā)費(fèi)用為4.8億元，與上年同期的5.9億元相比，同比下滑22.9%。
今年上半年，螞蟻集團(tuán)的研發(fā)費(fèi)用為57.20億元，同比增長22.77%。螞蟻集團(tuán)2017至2019年累計(jì)研發(fā)投入金額共計(jì)222.98億元，占累計(jì)營收比例8.21%。
同期，京東數(shù)科技術(shù)支出達(dá)16.19億元，近三年的研發(fā)投入共計(jì)53.88億元，占比三年累計(jì)營收的10.52%。
在美股研究社看來，陸金所研發(fā)支出較低的原因或許在于大企業(yè)客戶資源較少，因而數(shù)字化的需求可能不敵螞蟻集團(tuán)、京東數(shù)科。此外，由于與中國平安集團(tuán)匪淺的關(guān)系，在數(shù)字化金融技術(shù)層面可與平安集團(tuán)展開共享。
與之相反的是，本季度陸金所營銷費(fèi)用漲幅較為明顯。據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，三季度的營銷支出為43.1億元，與2019年同期的37.7億元相比，同比漲幅為14.3%，而這也從側(cè)面反映出行業(yè)競爭的日趨激烈。
內(nèi)憂外患之下，陸金所能否贏得更多發(fā)展機(jī)遇？
自今年10月登陸納斯達(dá)克后，陸金所成為中國平安旗下第三家上市的子公司，憑借與平安集團(tuán)的關(guān)系，陸金所在業(yè)務(wù)上受益頗多。
上市后的陸金所除了要平衡業(yè)務(wù)上對于平安集團(tuán)依賴過大的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也面臨螞蟻集團(tuán)、京東數(shù)科、360數(shù)科等大小同行競爭對手的競爭。
更為重要的是，監(jiān)管環(huán)境的日趨嚴(yán)格也是一項(xiàng)不小的挑戰(zhàn)。螞蟻集團(tuán)港交所上市的延期，也導(dǎo)致今后對于金融科技類平臺的監(jiān)管會更為嚴(yán)格，甚至于有業(yè)內(nèi)人士稱，如果陸金所沒有趕在螞蟻集團(tuán)遞交招股書前上市，其上市日期很有可能往后延期兩年。
而在內(nèi)憂外患之下，未來陸金所如何走上一條獨(dú)立發(fā)展壯大的道路呢?美股研究社認(rèn)為陸金所在今后的發(fā)展道路中需注意以下兩點(diǎn)：
一是降低平臺信貸風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，擔(dān)保收入從2019年同期的人民幣9,300萬元增至2020年第三季度的人民幣1.75億元(約合2,600萬美元)，增長88.2%，主要是由于公司承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的貸款增加。
降低平臺信貸逾期風(fēng)險(xiǎn)能使得資金流保持一個(gè)較為健康的水平，而本季度的情況看，信貸風(fēng)險(xiǎn)金額的同比大幅增長，也表明陸金所仍面臨不小的貸款逾期風(fēng)險(xiǎn)，陸金所在此方面表現(xiàn)仍有待加強(qiáng)。
二是明確職責(zé)劃分。和幾乎所有理財(cái)平臺一樣，陸金所不提供資產(chǎn)保值服務(wù)，若用戶在其平臺投資時(shí)利益受損，平臺不必賠償損失。借貸方面，在金融機(jī)構(gòu)出借資金時(shí)，陸金所不提供"兜底"業(yè)務(wù)，若產(chǎn)生壞賬，損失由金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)。
在雙方交易過程中，一旦交易出現(xiàn)問題，例如賴賬、逾期等情況，平臺聲譽(yù)將受到極大損失，兩端流量均會下降，對撮合業(yè)務(wù)將產(chǎn)生較為重大的不利影響。在某種程度上而言，金融科技平臺是在逃避其應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的部分責(zé)任，而將其拋給金融機(jī)構(gòu)和借貸人。未來職責(zé)的具體劃分，將是金融科技平臺繞不開的一個(gè)話題。
雖說陸金所成功在美股上市，但目前來看這并不等同于資本認(rèn)可目前陸金所的價(jià)值。在過去的幾周時(shí)間內(nèi)，陸金所從熱門變成了空頭股票，僅11月17日單日跌幅達(dá)到了23.17%。股價(jià)面臨大幅波動這也看出資本市場對陸金所的擔(dān)憂，未來如何在業(yè)務(wù)層面轉(zhuǎn)型成功，或許是陸金所面臨的最大阻力。
文章來源：美股研究社，轉(zhuǎn)載請注明版權(quán)。
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