文:互聯(lián)網(wǎng)江湖 作者:志剛
大模型賽道動作不斷。
2023年的世界人工智能大會上,云知聲攜山海大模型亮相并,展示了一系列基于大模型開發(fā)的場景應(yīng)用。
大模型變熱,賽道也變得更擁擠。
百度、阿里、騰訊等巨頭下場之外,據(jù)不完全統(tǒng)計,市面上已經(jīng)出現(xiàn)的國產(chǎn)大模型近百家。
趁著大模型的熱度,兩年前IPO折戟后的云知聲轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。此前,云知聲已經(jīng)向港交所遞交招股書,擬轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股上市。大模型熱度之下沖刺港股,云知聲似乎胸有成竹。
今年5月24日,云知聲正式發(fā)布山海大模型,云知聲創(chuàng)始人、CEO黃偉稱,山海大模型的目標是年內(nèi)通用能力比肩ChatGPT,并在醫(yī)療、物聯(lián)網(wǎng)、教育等垂直領(lǐng)域超越GPT4。
目標定下了,接下來山海大模型究竟能不能超越ChatGPT還需要事實來說話。
昔日上市申請數(shù)據(jù)“造假”實錘了?
云知聲招股書顯示,公司在智慧生活的子領(lǐng)域及智慧醫(yī)療領(lǐng)域的市場占有率都達到70%,并遭到同行數(shù)據(jù)造假的質(zhì)疑。
新版本招股書披露,云知聲在中國智慧生活領(lǐng)域的市場份額僅為8.4%,在智慧醫(yī)院領(lǐng)域的市場份額僅為6.6%,過去的數(shù)據(jù)造假似乎“實錘了”。
招股書顯示,智慧醫(yī)院解決方案提供商前五中,云知聲份額占6.6%,排名第三,前兩位分別占到24%和20.9%。排名第四的公司占6.3%、第五名占6%。
招股書截圖
此前招股書中,云知聲似乎著急用市場份額來證明自己,可能還是在于在智慧醫(yī)療領(lǐng)域,云知聲的商業(yè)化的底氣不是很足。
從市場份額行業(yè)排名上看,行業(yè)第三地位不算特別穩(wěn)。
智慧醫(yī)療賽道是典型的科技成長賽道,行業(yè)內(nèi)的玩家都處在高速增長階段,云知聲市場占有率并沒有與行業(yè)第四拉開足夠多的差距。接下來能不能吃下更多市場份額很關(guān)鍵。
整體來看,行業(yè)目前還處在追求規(guī)模效應(yīng)的階段,持續(xù)虧損之下,市場份額其實也是一個觀察企業(yè)增長質(zhì)量的重要標準。
實際上,云知聲的智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)占比并不高,招股書顯示,2022年,云知聲智慧生活業(yè)務(wù)收入占比為81.0%,智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)僅占18.9 %。公司大部分營收還是靠智慧生活業(yè)務(wù)。而且從過去三年的變化來看,智慧生活業(yè)務(wù)的營收占比還在增加。
也就是說,即便是智慧醫(yī)療市場份額降低,可能對公司的業(yè)務(wù)整體沒有那么大影響,“造假”與否并沒有外界認為的那么重要。
市場看重的,還是自身的盈利能力和增長質(zhì)量。
營收規(guī)模上,2020年到2022年,云知聲營收分別為2.61億、4.56億、以及6.01億,年復(fù)合增速超過50%,毛利潤分別為0.89億、1.45億以及1.40億,年復(fù)合增長為63.9%。
也就是說,與大型科技公司相比,云知聲的營收規(guī)模不算特別大,但增長的情況還不錯。
再來看盈利能力。
2020到2022年,云知聲三年分別虧損2.97億、4.34億、3.75億。三年累計虧11億。而虧損的原因之一,可能還是持續(xù)地研發(fā)投入。
2020-2022年公司研發(fā)開支入分別為1.89億、1.88億、2.87億,研發(fā)費用率方面,分別占到72.5%、41.2%、47.8%,可以看到,公司研發(fā)費占比的確很高,是典型的科技驅(qū)動企業(yè)。
對于這樣的企業(yè)來說,前期的持續(xù)虧損不是問題,因為仍然需要犧牲盈利去換取規(guī)模。關(guān)鍵是持續(xù)虧損之后,依然能夠穩(wěn)定經(jīng)營,并且通過自身的技術(shù)、產(chǎn)品、解決方案優(yōu)勢實現(xiàn)經(jīng)營性盈利。
其中潛在的風(fēng)險在于,技術(shù)發(fā)展趨勢是不可控的,持續(xù)的高研發(fā)投入并不一定能夠帶來技術(shù)優(yōu)勢。
一方面是在于科技企業(yè),技術(shù)優(yōu)勢是業(yè)務(wù)增長的重要推動力。
尤其是AI、大模型領(lǐng)域,巨頭的優(yōu)勢明顯,如果行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了成熟度很高的產(chǎn)品,那么對于其他同類的產(chǎn)品來說,可能就意味著會被市場迅速淘汰。
另一方面,在于成本,前期投入的成本能不能被后期的盈利模型所覆蓋。
AI技術(shù)的商業(yè)化中,最關(guān)鍵的一點在于成本。
成本變化方面,2020到2022年,公司銷售及服務(wù)成本分別為1.7億、3.1億以及3.6億。同比增長幅度與營收基本同比。銷售費用率方面,分別為24%、13%、以及7.6%。
可以看到,過去三年內(nèi),隨著營收增長,公司的費用率不斷下降的。不過這是典型的ToB 公司的特征,因為業(yè)務(wù)ToB的公司費用率普遍都不高。
關(guān)鍵點在于未來對研發(fā)成本的攤銷上,如果接下來大模型的商業(yè)化能夠覆蓋高成本投入,那么未來的技術(shù)開發(fā)成本就能被攤銷,如若反之,那么未來這類科技公司的盈利情況,其實不容樂觀。
To B是不是AI大模型商業(yè)化的陽關(guān)道?
大模型的熱度是C端帶火的,最開始是Chat GPT的用戶增速快的驚人,一度曾經(jīng)5天突破了百萬用戶增長。不過,大模型未來的商業(yè)化,更多可能先發(fā)生在B端。
在過去,云知聲為垂直行業(yè)客戶提供面向多個場景的物聯(lián)網(wǎng)智能化產(chǎn)品服務(wù),押注大模型,投入AGI(通用人工智能)技術(shù),其實也是原本業(yè)務(wù)增長的延伸。
在AI to B領(lǐng)域,云知聲是有積累的。但關(guān)鍵在于這些客戶積累和行業(yè)資源,能不能在公司的經(jīng)營下,進一步轉(zhuǎn)化為營收和利潤。
業(yè)務(wù)方面,財報披露,到2022年,云知聲AI產(chǎn)品解決方案客戶數(shù)量為538家,數(shù)據(jù)顯示,2020到2022年,公司最大客戶的收20.6%、21.6%及 13.1% 。五大客戶收入占總營收的40.1%、34.4%及 30.8%
大客戶占比高,意味著對公司的議價能力和回款能力是一個考驗。
從招股書來看,應(yīng)收賬款占營收比例很高,2020到2022年分別占到44.06%、58.33%與61.40%。
也就是說,在銷售策略上,公司更多采取賒銷的方式。這可能表明,在面對大客戶,公司自身的話語權(quán)往往不夠,從而帶來更多的回款壓力。
值得注意的是,云知聲授予客戶的正常信貸期是180天,而應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)上,2020-2022年分別為179天、185天與254天。
也就是說,到了2022年,一些客戶在業(yè)務(wù)上的回款可能已經(jīng)有了新的狀況,回款變得更難了。
招股書截圖
進一步來看,一年以上的應(yīng)收賬款有1.3億、超過兩年的應(yīng)收帳款有48,50萬,值得注意的是,僅2022年的貿(mào)易應(yīng)收款減值準備就有1.37億……
另一方面,財報顯示,預(yù)期信貸虧損率在不斷增長,從2020年的12.8%,增長到2022年的27.2%。
接下來,回款情況會不會改善,是一個值得關(guān)注的重點。因為回款可能會進一步影響到公司的現(xiàn)金流表現(xiàn)。
現(xiàn)金流方面,經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額表現(xiàn)比較差,分別為-1.63億元、-2.37億元與-1.66億元,手里的余糧不多,僅有7412萬元。總的來說,公司的經(jīng)營,還是得靠持續(xù)融資輸血。
借著大模型的熱度上市,可能也是不得已而為之。為了公司長遠的發(fā)展以及未來的業(yè)務(wù)持續(xù)增長。融資似乎是一到必選題。
天眼查APP顯示,2023年6月27日,云知聲獲得了來自多家機構(gòu)的D++輪融資,交易金額為7億人民幣。
此次沖刺港股上市,云知聲此次計劃募集約9.12億元,公司也表示,本次募集資金計劃用于人工智能技術(shù)中臺建設(shè)項目、面向物聯(lián)網(wǎng)邊緣計算的人工智能芯片研發(fā)平臺建設(shè)項目、基于人工智能技術(shù)的智慧醫(yī)院解決方案建設(shè)項目以及補充流動資金。
經(jīng)營性現(xiàn)金流吃緊,技術(shù)、產(chǎn)品、平臺依舊需要大量資金投入發(fā)展,再經(jīng)過數(shù)輪融資之后,拓展新的融資渠道可能是最好的選擇。
事實上,從招股書來看,公司的融資成本在逐漸上升。
數(shù)據(jù)顯示,2020到2022年公司融資成本分別為0.9億、0.9億、1.7億。值得注意到的是,2022,公司融資成本已經(jīng)占到營收的28%。
那么,公司融到手的錢夠花嗎?恐怕很難說。
財報顯示,2022到2022年,公司融資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為0.21億、2.94億、0.29億。換言之,除了2021年之外,其他兩年的融資都花的差不多了,而2021年6月24日,公司才獲得了1億美元的D+輪融資。
招股書截圖
由此可見,AI領(lǐng)域真的太燒錢了。而這些投入能不能變成真金白銀的利潤回報,還是個未知數(shù)。
理性來看如果未來山海大模型有足夠競爭力,能夠真的與ChatGPT掰掰手腕,市場還可以期待一下。如果產(chǎn)品市場表現(xiàn)不如預(yù)期,那么,這些投入恐怕很難有令人滿意的回報。
持續(xù)的投入也許并不一定沒有結(jié)果。樂觀的一面是,招股書中顯示,公司的毛利率在上升。
財報顯示,2020年公司毛利率為34.2 %,2021年下降到31.8%,到2022年,公司毛利率上升到39.9 %。招股書中也解釋了毛利率上升的原因,毛利率更高的AI解決方案增長明顯。
至少目前來看,對AI技術(shù)的投入能夠換來一定的回報,而毛利率的提升說明公司遠沒有到盈利能力的天花板,接下里,云知聲能否站穩(wěn)市場,通過大模型實現(xiàn)自身的二次增長,值得期待。
結(jié)語:
這么多企業(yè)做國產(chǎn)大模型,對于我們來說是一件幸事,背后體現(xiàn)出的是更多的科技硬實力。硬實力之外,越來越多地像云知聲這樣的科技驅(qū)動的企業(yè),在謀求上市,謀求更多的發(fā)展。
云知聲赴港IPO或許只是一個開始,也是一種鼓勵,接下來,我們也會看到更多大模型企業(yè)謀求更長遠的發(fā)展。
選擇IPO的大模型企業(yè)多了,屬于我們自己的國產(chǎn)大模型才會更有機會,未來的國產(chǎn)大模型,值得期待。
免責(zé)聲明:本文基于公司法定披露內(nèi)容和已公開的資料信息,展開評論,但作者不保證該信息資料的完整性、及時性。另:股市有風(fēng)險,入市需謹慎。文章不構(gòu)成投資建議,僅供以文會友,行業(yè)交流。
申請創(chuàng)業(yè)報道,分享創(chuàng)業(yè)好點子。點擊此處,共同探討創(chuàng)業(yè)新機遇!
“智能駕駛遺珠,國產(chǎn)替代富礦?!边@是海通證券在最近一期研報中,描述線控底盤產(chǎn)業(yè)的用語。它很巧妙地點明了,這個藏在車身之下的部分,擁有何種特征——穩(wěn)坐技術(shù)體系的核心點位,擁有前景廣闊的市場。事實上,大多數(shù)人都知道一個好的底盤有多重要,操控感、乘坐體驗這些因素,一直都被綁定在底盤調(diào)教的概念上。但很少有人
近日,企業(yè)級小程序技術(shù)平臺與中間件提供商凡泰極客完成由高成資本、深圳英智參與的近億元B輪融資。凡泰極客專注于為企業(yè)提供下一代應(yīng)用軟件底座,滿足數(shù)字化時代企業(yè)軟件敏捷交付的要求,并天然支持數(shù)字生態(tài)連接與管理的能力。凡泰極客的旗艦產(chǎn)品FinClip,是一套云原生的中間件,其服務(wù)器端包含“輕應(yīng)用商店”及運
摘要:深度參與了最早的系留無人機軍用裝備型號。近日,北京卓翼智能科技有限公司(以下簡稱「卓翼智能」)宣布完成2.5億元B輪融資,本輪融資由中關(guān)村科學(xué)城公司、中航融富、陜西光子強鏈、廣東凱鼎、深圳穗銀等機構(gòu)投資。此次融資資金主要用于產(chǎn)品研發(fā)、市場拓展和生產(chǎn)能力提升。「卓翼智能」成立于2015年,是一家
近日,智租換電宣布完成C輪融資,融資金額達數(shù)億元人民幣。據(jù)悉,本輪融資由金通資本領(lǐng)投,58同城(神騏資本)、西部優(yōu)勢資本、蜂云資本、鈴軒資本、通瀛資本、安慶新能源投資等機構(gòu)跟投。本次募集資金主要應(yīng)用于創(chuàng)新技術(shù)研發(fā)、全球市場拓展以及換電能源網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)完善。智租換電成立于2018年,至今為止,業(yè)務(wù)版圖已
實在智能完成近2億元C輪融資,本輪融資將助力實在智能繼續(xù)保持在AIAgent賽道的全面領(lǐng)先優(yōu)勢。
文/一燈北京時間12月15日晚,MRO產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺震坤行正式登陸美國紐約交易所,成為國內(nèi)MRO第一股。此番上市,震坤行發(fā)行400萬ADS(美國托存股票),發(fā)行價為每股ADS15.50美元。“綠鞋”前,震坤行通過本次IPO募集共計6200萬美元,承銷商德意志銀行、華興資本與中金公司另外共有60萬股A
全球智能光電選礦企業(yè)「好朋友科技」近日完成C輪融資,融資金額超億元,本輪融資由金沙江聯(lián)合資本繼續(xù)領(lǐng)投,跟投方包括產(chǎn)業(yè)資源投資人江銅投資及申萬創(chuàng)新投。本次融資資金主要用于進一步優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu),拓展底層核心技術(shù)、夯實新產(chǎn)品研發(fā),完善實驗?zāi)芰ㄔO(shè),進一步推進海內(nèi)外市場,為公司后續(xù)上市計劃打下堅實基礎(chǔ)。自
近日,長揚科技完成新一輪戰(zhàn)略融資!本輪融資由福建大數(shù)據(jù)私募基金管理有限公司、山東機場資本、北京市四季青農(nóng)工商總公司和龍鼎投資等聯(lián)合投資。其中,福建大數(shù)據(jù)私募基金管理公司為福建大數(shù)據(jù)集團下屬投資機構(gòu),福建大數(shù)據(jù)集團為福建省國資委所屬,山東機場資本為山東省國資委所屬。本輪融資國有資本再次強力注入,標志著
睿獸分析統(tǒng)計結(jié)果顯示,2023年前三季度共有325家中企IPO,其中A股264家,港股40家,美股21家;IPO募資額為3454.28億元人民幣,分別為A股3196.51億元人民幣、港股212.02億元人民幣、美股45.75億元人民幣;平均募資額10.01億元人民幣,其中A股平均募資規(guī)模較大,為12
在逆境中依然能堅守品牌理念、維護品牌聲譽是一種高貴的品質(zhì)。10月26日,創(chuàng)業(yè)邦2023最受贊賞的風(fēng)險投資機構(gòu)榜單在北京市首鋼園發(fā)布并舉辦頒獎典禮,本次榜單結(jié)合近200位評委(其中合伙人及以上占64%)的實際投票結(jié)果,總投票數(shù)將近15000票,最終形成了一份涵蓋190家投資機構(gòu)的品牌榜。據(jù)睿獸分析數(shù)據(jù)